Понижение рейтинга долга — слишком тонкое предупреждение о том, что нас ждет впереди

Колонка Courier Herald за неделю от 6 августа:

На прошлой неделе исследовательская фирма Fitch Scores понизила качество долга США. Они, возможно, менее известны из трех основных агентств, которые присваивают буквенные оценки, обозначающие вероятность того, что эмитент облигаций погасит свой долг.

Уровень AAA подразумевает безупречную кредитоспособность. Fitch теперь присоединилось к рейтинговому агентству Commonplace and Poor’s, которое еще в 2011 году определило, что Соединенные Штаты не заслуживают рейтинга ААА. Рейтинговая служба Moody’s поддерживает самый высокий рейтинг для казначейских облигаций США.

Что это означает с практической точки зрения? Ничего особенного, кроме предупреждения, которое, скорее всего, останется без внимания. Это похоже на то, как если бы у одного из нас кредитный рейтинг поднялся с 780 до 740. Есть несколько человек, у которых есть железные правила, согласно которым они не могут держать американские облигации, потому что они не имеют рейтинга AAA, но рейтинг все равно выше, чем у большинства. выпущенных облигаций и на несколько позиций опережает уровень, при котором долги попадут в статус «мусорных облигаций». Займы в виде юридических лиц, покупающих облигации США, по-прежнему будут предоставляться.

Естественно, реакцией в Вашингтоне была приверженность разумному управлению, а политики спешили реализовать планы по восстановлению финансовой ответственности за налоговую и расходную политику нашей страны. Просто шучу. Лидеры обеих партий обвинили оппозицию, и это, похоже, все, что они умеют делать в эти дни в Вашингтоне.

Именно отсутствие серьезности и дисфункция привели к понижению рейтинга. Неспособность Вашингтона договориться даже по самым базовым функциям, возложенным на него, добавляет дополнительный уровень угрозы, накладываемой на текущие неустойчивые расходы.

Наши лидеры продолжают действовать так, будто будущее спасет нас от нынешнего состояния. Наше будущее наполнено быстро растущими расходами на льготы по таким программам, как социальное обеспечение и медицинская помощь, в сочетании с ростом процентных выплат как из-за постоянного дефицита расходов, так и из-за повышения процентных ставок.

США еще не достигли той точки, когда они не могут занимать деньги, но понижение рейтинга дает нам возможность задуматься о том, что произойдет, когда этот день наступит. Банкиры при выдаче кредитов учитывают «емкость», то есть способность клиента фактически погасить долг. Тот факт, что у заемщика хорошая кредитная история по предыдущим кредитам, не обязательно означает, что он сможет погасить новый.

Банкиров учат оценивать одну вещь при рассмотрении заявок на получение кредита – это создание долговых пирамид. Это когда клиент использует новый долг для оплаты старого долга. Хороший и кредитоспособный клиент может годами своевременно выплачивать все свои платежи, постоянно ведя образ жизни, превышающий его возможности, все глубже и глубже влезая в долги.

Эти клиенты часто бывают шокированы, когда приходят в банк за очередным кредитом только для того, чтобы обнаружить, что музыка прекратилась и кредит им больше не доступен. Затем пирамида быстро рушится, поскольку клиент больше не может позволить себе ни погасить непогашенные кредиты, ни справиться с чрезмерными расходами.

Американцы прекрасно понимают, что наш доллар является мировой резервной валютой. Мы позволили себе роскошь дефицитных расходов, потому что знаем – по крайней мере на данный момент – что нет другой страны, которая могла бы вмешаться и занять наше место в структуре глобальной финансовой системы. Карточный домик, который мы строим, имеет последствия далеко за пределами наших границ.

Проблема, которая у нас есть, это мы сами. У нас есть две основные партии, которые представляют наши желания. Кто-то полагает, что нет такой проблемы, которую не решило бы увеличение расходов федерального правительства. Когда новые программы опробуются и терпят неудачу, ответ всегда таков: мы потратили недостаточно.

У нас есть еще одна партия, которая хочет, чтобы правительство на всех уровнях сделало правительство достаточно маленьким, «чтобы положить его в ванну и утопить». Они считают, что не существует налога ни на каком уровне, который нельзя было бы снизить.

Компромисс в Вашингтоне теперь означает, что обе стороны могут дать своим избирателям то, что они хотят. Каждый из них даст пощечину другому и назовет себя государственными деятелями, когда примет законопроект об увеличении расходов при одновременном снижении налогов. Растущий дефицит позже станет чьей-то проблемой.

Что на самом деле подвергается риску в этом случае, так это в буквальном смысле будущее. Мы быстро приближаемся к моменту, когда фиксированная часть федерального бюджета – программы пособий и проценты по нашим долгам – будет превышать поступающие налоговые поступления. Это не оставит места для расходов на оборону, дороги и мосты или многие другие агентства в федеральной сфере, не занимая для них все деньги.

Эти компромиссы будут работать до тех пор, пока они не перестанут работать. Fitch напомнило нам, что наступит день, если мы не займемся проблемой пирамиды, которую строим. К сожалению, нам понадобится менее тонкий сигнал, прежде чем Вашингтон предпримет какие-либо корректирующие действия.